<GKL> 하반기 실적 안정화 스토리 유효

 

 

#GKL

 

프로모션 안정화 기조 유지: 동사는 작년 말부터 올해 초까지 진행한 공격적인 프로모션에 힘입어 드랍액이 크케 성장하는 모습을 보였다. 하지만, 프리칩 매출차감, 홀드율 저하, 판매촉진비 등 비용 증가의 영향으로 실적은 오히려 부진했다. 3월부터 프로모션의 강도가 조정되어 2분기 드랍액은 전년동기대비 29% 증가했고 홀드율은 10.8% 수준으로 직전 2개분기보다 개선되었다. 하반기에도 드랍액 성장과 더불어 홀드율이 일정 수준으로 유지되는 기조가 이어질 것으로 예상된다.

 

비용도 안정화 구간 진입: 동사의 2분기 영업이익은 250억원(-28%YoY)으로 컨센서스를 약 6% 하회할 것으로 예상된다. 매출액이 전년동기대비 3% 증가했음에도 수익성이 저하된 이유는 카지노 테이블 가동률 상승을 위해 작년 10월부터 인력을 충원하면서 전반적인 인건비가 증가했고, 작년 2분기에는 경영평가 등급하락으로 성과급이 약 60억원이 환입되어 기저효과도 있었기 때문이다. 프로모션 강도 조절, 비용 통제 등의 영향으로 매출과 더불어 비용도 안정화되는 모습을 보일 것으로 예상된다. 

 

TP하향, 투자의견 Buy 유지: 올해 예상 홀드율 하향 등을 감안하여 19년 추정 영업이익을 24% 하향하였다. TP는 24,000원으로 조정하였고 이는 12개월 Forward 예상 실적 대비 과거 5개년 평균 PER인 17배 수준이다. 일본 경제 제재에 대한 우려가 있지만 현 시점에서는 향후 동사 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상되며 하반기 동사의 실적 안정화 스토리는 유효할 것으로 판단됨에 따라 투자의견 Buy를 유지한다.

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