카카오 투자, 코로나로 떨어졌을때가 바로 투자기회

코로나19로 인해 야외활동이 제한되는 가운데 카카오톡의 사용량은 빠르게 증가하는 모습입니다. 모바일 메신저의 특성상 언텍트 시대에 적합한 플랫폼으로 코로나를 제외하더라도 향후 다양한 사업에서 지속적인 성과가 기대되는 상황입니다.

카카오톡으로 대화하고, 선물 보내고, 결제하고, 콘텐츠를 소비는 카카오세상

카카오는 비대면 경제(Untact Economy)의 선구자이며 최근 이슈가 되고 있는 언텍트 관련주의 대장주로 자리매김하고 있습니다. 하루 종일 사람들을 만나지 못하는 대신 카카오를 통해 사람들과 대화하고, 선물을 보내고, 쇼핑하고, 결제하고, 게임하고, 웹툰과 웹소설을 즐기고, 동영상을 보며 카카오세상 안에서 살고 있습니다. 실제로 코로나19 사태가 벌어진 이후 재택 근무가 늘어나고 사람들의 실내 활동이 늘어나면서 인터넷 사용량과 콘텐츠 소모량이 급증하고 있는 상황입니다

위의 그래프를 보면 카카오톡의 사용시간은 지난 1월 대비 2월에는 18% 까지 상승하는 모습을 볼 수 있습니다. 카카오가 영위하고 있는 다양한 사업들은 비대면 경제에 직접적으로 노출되어 있고, 카카오톡이 보유한 4,500만 MAU(월활성유저수)와 결합하여 관련된 여러 산업에 직간접적인 영향을 우리에게 미치고 있다.

- 커머스: 선물하기 및 쇼핑하기를 통한 모바일 커머스 매출 성장
- 콘텐츠: 1) 카카오게임즈의 게임 라인업 확대, 2) 카카오페이지의 웹툰과 웹소설의 가파른 성장, 3) 카카오M의 영상 콘텐츠 제작과 유통
- Learning: 카카오키즈는 야나두와의 합병을 통해 다양한 연령대를 아우르는 교육 콘텐츠를 제공
- 핀테크: 카카오뱅크는 비대면 영업으로만 여신 14.9조원, 수신 20.7조원까지 성장. 카카오페이는 2019년 거래대금 48.8조원으로 성장

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테크핀 경쟁우위 독보적 : 카카오뱅크

카카오뱅크에 대해 더 자세히 알아볼까요? 카카오뱅크의 기업가치는 최근 코로나19 이슈로 촉발된 기준금리 인하 및 CCR 증가 리스크를 선반영하여 시장에서는 기존의 기업가치보다는 언더밸류를 주고 있는 상황입니다. 즉, 코로나 때문에 주식가치를 더 낮게 평가받고 있다는 이야기입니다.
앞으로 카카오뱅크는 수익성 확대와 자산 건전성이 주가를 움직일 것으로 보입니다. 빅데이터/AI를 활용한 자체 신용평가시스템 구축 등으로 CCR을 효과적으로 제어할 수 있다면 그 가치가 더욱 커질 것으로 보이고 수익성, 건전성 모두 좋은 평가를 받을 것으로 보입니다. 다른 경쟁업체의 경우도 마찬가지일 것이나, 이 부분에서 가장 많이 앞서 나가고 있는 회사가 바로 카카오일 것으로 확신합니다.

 

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코로나19에도 변함없는 카카오의 투자포인트

다시 카카오 전체의 향후 전망을 해보자면, 코로나19로 인해 각 사업부문별로 긍정적 혹은 부정적 영향이 혼재되어있는 상황으로 볼 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 카카오의 핵심 투자포인트에는 변함이 없습니다.

1) 코로나19 관련 부정적 영향은 광고 쪽에 집중되어있다. 소비 심리 자체가 위축된 상황에서 기업들이 광고비 지출에 소극적으로 나서고 있기 때문에 카카오의 톡보드 사업도 다른 마케팅 회사와 마찬가지로 일부 대형 광고주들의 이탈이 존재하는 것으로 추정할 수 있습니다. 다만, 중소형 광고주 비중은 계속해서 증가하고 있어서 코로나로 인한 부정적 영향이 크지는 않을 것으로 전망되고 있습니다.

'사회적거 리두기' 캠페인에 따른 외부 활동 감소로 모빌리티 부문 또한 부진이 불가피해 보입니다. 긍정적 영향이 예상되는 부문은 커머스, 그리고 유료 콘텐츠 부문입니다. 대면접촉 기피 현상으로 2월 국내 온라인 소매시장(+34.3%yoy)이 빠르게 성장했던 만큼 카카오의 커머스 부문 또한 수혜가 예상됩니다. 유료 콘텐츠 부문에서는 카카오페이지의 웹툰 트래 픽 증가가 전망되는 가운데, 카카오페이지 웹툰 IP 를 활용한 드라마 '이태원클라쓰'가 성공을 거둔 점이 긍정적 효과를 가져올 것으로 기대되는 부분입니다.

1분기 광고 실적 둔화에 대한 우려보다는 1)실명계좌 도입에 따른 카카오페이 펌뱅킹 수수료 감소 및 서비스영역 확대, 2) 코로나19 사태 완화 시 빠른 반등이 기대되는 톡보드 사업 등 기존 투자포인트에 초점을 맞춰 중장기적으로 접근한다면 현재의 주가는 카카오를 낮은 가격에서 살 수 있는 절호의 기회가 될 수 있을 것입니다.

 

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