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삼성전자 주가가 계속해서 상승하고 있습니다. 삼성전자 뿐만 아니라 SK하이닉스 등 반도체 관련주의 상승세도 계속해서 이어지고 있습니다. 관련해서 기사도 하나 나왔는데 모건스탠리에서 반도체 관련주에 대한 투자의견을 상향 조정했다는 기사입니다.
모건스탠리 "완전히 잘못봤다" 인정 …반도체株 '중립'으로 의견 상향
모건스탠리가 반도체 섹터에 대한 부정적 판단이 틀렸음을 인정하고 1년4개월만에 투자의견을 중립으로 원상복귀시켰다. 올해 들어 필라델피아 반도체지수가 60%가량 오른 뒤 내린 결정이다.
18일 블룸버그에 따르면, 모건스탠리의 조지프 무어 애널리스트는 반도체 섹터에 대한 투자의견을 '신중'(cautious)에서 '인-라인'(in-line, 시장 부합 또는 중립이라는 의미)으로 상향했다. 작년 8월 "경기순환적 지표들이 적신호를 발산하고 있다"면서 투자의견을 하향했던 결정을 되돌린 것이다.
무어 애널리스트는 반도체주의 주가 상승을 고려할 때 자신의 판단은 "분명히 틀렸다"고 털어놨다. 그는 반도체 펀더멘털이 바닥을 치고 있으며 실적전망이 하향 조정돼 온 점은 "(현재 주가에서)하락 정도를 제한하는 데 도움이 될 것"이라고 설명했다.
그는 그럼에도 "전반적으로 상방은 크지 않다"면서 "무역긴장의 부정적 영향을 고려해 우리는 2020년에 대해 여전히 약간의 주의를 기울이고 있다"고 전제했다.
그는 NXP반도체와 브로드컴, 엔비디아 등을 "현재 환경에서 아웃퍼폼할 수 있는" 종목들로 꼽았다.
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다시금 삼성전자를 필두로한 IT사이클이 오고 있음을 느끼며 대세를 따르기 위해 삼성전자에 대해서 한번 살펴보려고 합니다
이번 주 목요일에는 마이크론이 실적 발표를 앞두있습니다. 마이크론의 실적이 어떻게 나오는지에 따라서 반도체 업황이 좋아지는지에 대한 판단을 할 수 있는 부분이라서 매우 중요한 실적발표라고 할 수 있겠습니다.
삼성전자의 이전 4Q19 영업이익 실적 추정치는 전사 기준 6.6조원. 컨센서스 6.6조원과 동일합니다. 부문별 영업이익 추정치는 반도체 2.9조원, 디스플레이 0.6조원, CE 0.7조원, IM 2.3조원입니다
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좀 더 세분화해서 알아보도록 하겠습니다.
- 반도체 2.9조원 : 소폭 상향 조정 가능성 있습니다. NAND 빗그로스가 기존 추정치(+3.0% QoQ) 대비 소폭 업사이드가 있고, 파운드리에서 12인치 가동률이 100%에 근접하기 때문입니다. NAND의 경우 보유재고 수준이 4주 미만으로 낮은 것으로 추정되어 생산되는 물량이 순조롭게 출하되면 빗그로스(출하증 가)에서 업사이드 발생. 다른 NAND 공급사 대비 전반적 톤이 긍정적인데 4분기에 인하우스(삼성전자 휴대폰) 및 엔터프라 이즈 & 데이터센터향 출하가 견조하기 때문인 것으로 파악됩니다. 파운드리의 경우 영업이익이 3분기 대비 감소하는 것으로 추정했는데 카메라 이미지센서의 출하와 가격조건이 양호해 종전 추정치를 상회할 가능성 있습니다. 결론적으로 4분기 반도체 영업이익은 3분기(3.05조원) 수준에 근접하게 소폭 조정 여지 있습니다
- 디스플레이 0.6조원 : 하향 조정 가능성 있습니다. 기존 추정치와 가장 차이나는 점은 OLED 부문의 영업이익이 전망치(1조원) 대비 둔화될 수 있다는 점입니다. 4분기에 상대적으로 중국향 Flexible OLED 패널 출하가 늘어나면서 초기 개발비, 품질 개선비 등이 반영되기 때문입니다. OLED와 LCD를 모두 고려했을 때 디스플레이 부문 전체적으로 소폭 흑자 전망됩니다
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- CE 0.7조원 : 0.1~0.2조원 상향 조정 가능성이 있습니다. VD(Visual Display)에서는 2018년 4분기와 유사한 0.6조원 영업이익 달성 가능할 것으로 보입니다. 가전에서는 분기별 0.15~0.2조원 영업이익 꾸준하게 발생하는 국면이 진입하였습니다
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- 휴대폰 2.3조원: 추정치 유지할 가능성 높아보입니다. 다만 매출 추정 시 스마트폰 출하량은 종전 대비 하향 조정될 것으로 보이며, 연간 스마트폰 출 하량은 3억대 미만으로 추정됩니다. 스마트폰 ASP는 종전 대비 상향 조정 가능성이 있습니다. 폴더블폰의 출하가 ASP 방어할 것으로 보입니다.
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전체적으로 보았을때, 4분기 전사 영업이익 방향성은 반도체와 CE에서 상향 조정, 디스플레이에서 하향 조정 가능성이 있어보입니다. 이와 같은 조정 감안 시 종전 추정치(6.5~6.6조원) 범위에서 크게 벗어나지 않을 것으로 판단되고 19년 실적발표 전까지는 주가상승 랠리가 가능해보입니다
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