#케이아이엔엑스 (093320) / 네트워크 트래픽이 증가가 성장모멘텀

 

국내 유일 중립적인 IX 서비스 제공 업체

인터넷 연동 서비스를 제공하는 회사이다. 사업부는 IX(18년 기준 매출 비중 15%), IDC(73%), CDN(12%)로 나뉜다. 주요 고객사로는 1)MSO(티브로드 등), 2)해외 ISP(Telestra 등), 3)CP(Microsoft, Google, 네이버 등)이 있다. IDC 사업부는 국내 7개의 센터를 운영 중이다.

 

 

1)데이터 트래픽에 연동된 안정적인 실적, 2)대규모 IDC 증설 중

매출이 고객사의 데이터 트래픽에 연동되어있어 안정적인 실적 성장이 예상된다. 지난 5년간 분기별 별도 매출액 역성장(YoY)을 기록한 적이 없다. 대형 해외 고객 유치로 인해 4Q17부터 실적 성장의 폭이 더 커졌다. 별도 매출액 성장률은 17년 9%에서 18년 24% YoY로 증가했다. 높은 기저에도 불구하고 19년에 15% YoY 성장이 기대된다. 영업레버리지 효과로 인해 별도 영업이익률은 17년 20%에서 19년 24%로 개선이 예상된다. 모회사인 가비아(079940 KS)와 함께 과천지식정보타운 內 IDC 설립을 준비 중이다. 현재 설계 검토 단계이며 20년 하반기 착공, 22년 완공 후 입주가 가능하다. 완공 후 CAPA(서버 전력량 기준)는 70~100% 증가가 예상된다. 동사가 부담하는 비용은 900억원 수준으로 보유 현금(약 300억)과 차입금을 사용할 계획이다.

 

 

19년 영업이익 159억원(+21% YoY) 전망

19년 매출액과 영업이익은 각각 645억원(+15% YoY), 159억원(+21% YoY)이 예상된다. 현 주가는 19F PER 15.8배, 20F PER 13.9배다. 지난 1년간 1)해외 고객사 확대, 2)구글의 클라우드 게임 ‘스타디아’ 출시로 인한 데이터 트래픽 증가 기대감 등으로 주가는 75% 올랐다. 실적 성장은 매 분기 계속되고 있고, 데이터 트래픽이 증가할 환경(5G, 클라우드 등)도 갖춰지는 중이다. 지속적인 밸류에이션 리레이팅이 기대된다.

 

 

 

 

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