#5G관련주 / 장기 성장성에 대한 고민

 

네트워크장비/통신주 향후 1~2년 안에 3배 더 오른다

 

단기 8월까지, 장기 2021년까지 5G 순환매 지속될 전망

단기 주가 상승 폭이 크다는 우려가 적지 않지만 최소한 8월까지는 5G 관련주들의 초강세 현상이 지속될 전망이다. 2분기 어닝 서 프라이즈를 기록하는 네트워크 장비 업체 수가 확산 조짐을 나타낼 것으로 예상되며, 통신 3사 5G 가입자가 100만명을 넘어서면서 이동전화 ARPU 상승 기대감이 높아질 수 있을 것으로 판단되기 때문이다. 2021년까지는 5G 순환매가 지속될 것으로 판단하며, 아직은 실적 개선세가 나타나는 초기 국면이라 5G 관련주에 대한 적극 매수 전략을 지속할 것을 추천한다.

 

네트워크장비주/통신주 시가총액 각각 30조/100조까지 늘어날 수 있어

첫째 수요가 폭증하고 있는 반면 공급은 줄어드는 양상이어서 당분간 실적 호전세가 지속될 것으로 예상된다. 5G 본격 투자로 2019년 1분기부터 국내 통신 3사의 CAPEX가 급증하고 있으며 5G 가입자 증가 및 인당 사용량 증가로 트래픽 급증 패턴이 이어지는 상황이다. 트래픽 급증은 결국 네트워크 투자 증가와 더불어 인당 요금(ARPU) 상승으로 이어질 수 밖에 없어 긍정적이다. 여기에 15년 전 10여 개에 달하던 중계기 업체가 5개 미만으로 줄어들었 고 통신사 CATV M&A 본격화로 통신/미디어 서비스 업체수도 크게 줄어들 전망이다. 수급 상황이 역대 어느 때보다도 양호하다. 수요는 팽창하는 데 가격(요금) 경쟁 강도가 낮아지는 전형적인 공급부족 상황이다.

둘째 Multiple 확장 국면이 나타날 공산이 크다 특히 28GHz대역 본격 사용과 5G SA 시대 로의 도입은 5G 관련주 Multiple을 크게 상승시킬 가능성이 높아 보인다. 진짜 5G 시대로 의 진입이 기대되기 때문이다. 본격적인 IoT로의 진화를 위한 5G 시대 진입, 자율차와 스마 트시티 구현이 가능한 꿈의 5G 시현 기대감에 따른 Multiple 확장 국면이 기대된다.

 

셋째 전세계 각국 정부의 정책적 수혜가 예상된다. 문재인 정부가 5G 플러스 정책을 통해 IoT로 진화하긴 위한 제도 정비에 나서는 가운데 미국/중국/일본 등 전 세계 각국이 4차 산 업 패권 경쟁을 위해 5G 조기 보급에 나서는 양상이기 때문이다

 

네트워크장비 업종의 경우 6월 이후에도 주가 전망은 대단히 낙관적이다. 2분기엔 더 많은 네트워크장비 업체들이 어닝 서프라이즈를 기록할 것으로 예상되는 데다가 하반기 이후엔 수출 물량까지 가세할 것으로 판단되기 때문이다. 특히 중국 통신 3사의 5G 상용화 시기가 앞당겨지고 있는 점은 고무적으로 평가된다.

통신 3사의 경우에도 6월 이후엔 4월과는 다소 상이한 주가 흐름 전개가 예상된다. 이미 통신주들도 SKT를 중심으로 반등이 시도되고 있다. 아직 뚜렷하지는 않지만 5월 한 달간 통 신업종이 오랜만에 KOSPI 수익률을 상회하였으며 SKT는 단순 수익률로도 1개월간 3% 상 승세를 나타냈다. 만약 LGU+의 화웨이 장비 사용 관련 노이즈가 없었다면 더 높은 주가 상 승률을 기록했을 것으로 추정된다.

 

 

한/미/중/일 동시 투자, 28GHz 조기 투자 가능성에 주목

특히 한국/미국과 더불어 중국/일본이 금년 내 5G 본격 투자에 들어갈 전망이고 5G 무제한 데이터 요금제 출시에 따른 트래픽 증가로 국내를 중심으로 28GHz 투자가 2020년으로 앞당겨질 것으로 보여 네트워크장비 업체의 경우엔 사상 최대의 호황 국면이 예상 된다. 여기에 화웨이/삼성/에릭슨을 중심으로 5G SA를 지원하는 네트워크장비 출시가 연내 예고되어 있어 큰 기대를 갖게 한다.

트래픽 폭증은 큰 기회 요인, 업체 수 감소도 대형 호재

4월 국내 5G 가입자 인당 평균 트래픽이 23GB로 LTE 가입자 평균 8.5GB대비 단순 비교상으로 2.7배 높게 나타났다는 점도 5G 관련주의 주가 상승을 이끌 것으로 보인다. 트래픽 증가는 통신사/ 네트워크장비 업체 매출의 근원이기 때문이다. 요금제 업셀링을 유도할 수 있어 통신서비스업체에겐 당연히 호재이며 네트워크장비 업체 입장에서도 CAPEX 증가를 기대할 수 있어 주가에 긍정적이 라는 판단이다. 공급 측면에서도 5G 관련주는 최상이다. 네트워크 장비 업체 수 급감으로 향후 공급 부족 현상을 겪을 가능성이 높은 데다가 통신사 CATV 인수가 본격화되고 있기 때문이다

결국 트래픽 증가와 더불어 초고주파수를 지원하는 네트워크장비의 등장, 정부 제도 정비는 5G SA 시대를 앞당길 것으로 보인다. 아직 대다수의 투자가들이 뜬 구름이라고 믿는 자율 차, 스마트팩토리, 스마트시티가 초기 형태이긴 하지만 2021년부터 열릴 전망이며 28GHz 대역 CAPEX 증대 및 이동전화 매출액 증대로 네트워크장비 업체 및 통신사들의 큰 수혜가 예상된다. 5G SA 네트워크부터는 사실상 휴대폰을 위한 네트워크라고 보기는 어렵다. 모든 사물을 네 트워크에 연결하는 초연결이 가능하고 혁신적인 응답속도를 자랑하는 초저지연 기술이 적용 되기 때문이다. 한마디로 휴대폰만을 지원하기엔 아까운 네트워크이며 IoT를 적용하기에 최 적화된 네트워크라고 볼 수 있다. 결국 자울차/스마트펙토리/스마트시티에 적용이 가능하고 서비스 측면에서는 인공지능/빅데이터와 연결되는 네트워크라고 볼 수 있다

 

5G 관련주 시가총액 여기서 3배 더 커질 듯, 1등 업체에 집중

향후 실적 전망치/과거 Multiple 추이를 감안하면 아직도 네트워 크장비주/통신주의 경우 현재보다 시가총액이 3배 이상 증가할 수 있다. 단 1등 업체에 주목해야 한다. 통신사의 경우 종목별 주가 상승 폭은 크지 않겠지만 SKT가 가장 무난해 보이며, 네트워크장 비의 경우엔 이익 격차 확대로 1등과 2/3등 업체간 시가총액 격차 가 커질 수 있다는 점에 유의한 투자 전략 설정을 권고한다.

 

#케이엠더블유 #쏠리드 #다산네트웍스 주목

네트워크장비 업체들은 이미 1분기에 KMW를 중심으로 어닝 서프라이즈를 기록하였다. 그런데 2분기 실적은 더 좋을 것으로 보인다. 국내 통신 3사 5G 3.5GHz대역 총 기지국 투자 분 중 1분기 투자 집행분이 15%, 2분기 27%였음을 감안 시 사실상 국내 매출이 전분기비 2배 가량 증가했을 것으로 추정되고 건물 안 5G 커버리지 부족이 사회적으로 이슈화되면서 정부 독려 속에통신 3사가 6월부터 인빌딩 투자에 적극적으로 나서는 상황이기 때문이다.

결국 2분기엔 안테나 업체인 #KMW 뿐만 아니라 인빌딩 중계기 업체인 #쏠리드 실적도 대폭 개선이 예상되며 백홀 투자 증대로 유선 가입자 장비 업체인 #다산네트웍스 실적 개선도 예 상된다. 특히 네트워크장비 업체들의 경우 고정비 부담이 큰 업종이고 BEP 매출액 돌파 시 매출액 증가에 따른 영업이익 증가 폭이 가파르게 나타나는 특성을 감안 시 이익 측면에서 의 개선 폭은 훨씬 더 클 것으로 판단된다.

 

통신사 2Q 실적 보단 ARPU에 주목 : #SKT #LG유플러스 #KT

통신사들의 경우엔 비록 2분기 실적은 부진한 전망이지만 이동전화매출액 기대감이 커질 것 으로 보여 가장 늦게 5G 순환매에 참여하여 뒤늦은 주가 상승세를 나타낼 것으로 보인다. 일부 투자가들은 여전히 통신사 2분기 실적을 우려한다. 하지만 2분기 실적은 악재로서의 역할을 수행할 가능성이 낮다. 이미 투자가들이 실적 부진을 예측하고 있는 데다가 컨센서스 도 높지 않기 때문이다. 반면 최근 투자가들의 이동전화 매출액 증가에 대한 기대감은 높다. 5G 가입자가 이동전화 매출액 증가를 이끌 것이 자명하기 때문이다. 단 아직 이동전화매출액 증가가 나타나고 있지 않는 점이 통신주 시세 부진을 이끌고 있다고 볼 수 있다. 하지만 어닝 시즌인 6~7월이 되면 사정이 달라질 것으로 보인다. 2분기 통신사 실적 발표 와 동일한 시점에 통신 3사 이동전화 ARPU가 상승 전환할 것으로 예상되기 때문이다. 과거에도 통신사 단기 이익보다는 ARPU 흐름에 투자가들은 훨씬 더 예민하게 반응하였다. 특히 차세대 네트워크를 도입하거나 요금제가 변경되었을 당시엔 더욱 그렇다. 5G 가입자가 확산 추세에 있는 현 시점에서 2분기 실적을 크게 의식할 필요는 없다는 판단이다.

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