<카카오 종목분석> 오르막길 초입에 들어선 실적

 

투자포인트 및 Valuation

 

- 2020년은 톡보드 도입 효과와 유료 콘텐츠 매출 성장 이어지며 수익 개선 본격화되는 시기

- 카카오 금융 플랫폼 구축 마무리 단계, 페이 플랫 폼을 비롯한 신규 사업부 수익 창출 시작되며 펌 뱅킹 수수료 감소의 영향으로 2020년부터 금융 서비스 수익성 본격 개선될 것으로 전망

- 투자의견 매수, 목표주가 19만원 유지하며 2020 년 인터넷/게임 업종 Top Pick으로 제시

 

 

 

 

 

 

견조한 광고 및 콘텐츠 매출에 신규사업 적자 축소 더해지며 수익 개선 본격화

 

• 2020년 톡비즈 매출은 톡보드 효과로 전년대비 49% 증가, 콘텐츠 매출은 전년대비 34% 증가 전망

- 톡보드 광고 성과에 힘입어 2019년 연간 톡비즈 부문 매출은 전년대비 49.9% 성장할 것으로 전망

- 콘텐츠 부문 매출은 카카오페이지 거래액의 급속한 성장에 힘입어 전년대비 17.4% 성장 전망

 

• 신규 사업 적자 축소되며 수익 개선 본격적으로 시작되는 시기

- 오픈뱅킹 도입, 카카오 금융 서비스간 시너지 강화, 펌뱅킹 수수료 감소 등으로 인해 페이/모빌리티 등 신규 사업 분야 적자 점차 축소될 것으로 예상

 

 

 

 

톡보드 효과로 인한 톡비즈 성장은 이제부터가 시작

 

• 광고: 톡보드 도입 효과로 매출 큰 폭으로 성장, 내년 톡비즈 매출 전년대비 49% 증가 전망

- 톡보드 광고 일매출은 2019년 3분기 약 2~3억원 수준, 12월에는 약 5억원 달성 가능할 것으로 예상

- 4분기 광고 매출 중에서 톡보드 광고 상품으로부터 창출되는 매출 규모는 약 405억원으로 추정

- 톡비즈 포함한 전체 플랫폼 부문의 2020년 연간 매출은 전년대비 25.1% 증가한 1조 7,455억원 예상

 

• 콘텐츠: 카카오페이지를 중심으로 한 유료콘텐츠 성장 두드러지며 내년 매출 전년대비 17% 증가 전망

- 콘텐츠 서비스는 전 부문(게임, 뮤직, 유료 콘텐츠, IP 비즈니스)에서 전년대비 매출 성장 시현할 것

- 특히 카카오페이지 거래액 증가를 바탕으로 유료 콘텐츠 매출의 성장세가 두드러지게 나타남

- 2020년 연간 유료 콘텐츠 매출은 전년동기대비 25.5% 증가한 4,346억원으로 전망됨

 

 

 

 

 

제대로 시동 걸린 카카오 금융 플랫폼, 수익성 개선만 남았다

 

• 서비스 연계 강화로 매출 확대, 오픈뱅킹 도입으로 금융수수료 감소하며 수익성 개선 전망

- 카카오페이 3분기 거래액은 전분기대비 1.5조원 증가한 12.9조원 기록, 4분기 거래액은 14조원 예상

- 카카오페이 거래액 및 이용자 지속 확대되고 있으며 카카오톡 선물하기 등 커머스 플랫폼과의 연계 효과, 청구서 등 카카오 플랫폼 내 다양한 금융 서비스와의 시너지 효과 기대

- 10월 시범서비스 시작된 오픈뱅킹은 12월부터 본격적으로 도입될 예정이며, 펌뱅킹 수수료 감소의 영향으로 2020년부터 금융 서비스 수익성 본격 개선될 것으로 전망함

- 카카오뱅크 최대주주 지위 확보, 바로투자증권 인수, 삼성화재와 모바일 보험 제휴 등 테크핀 산업에서의 영향력 확대를 위한 비즈니스 차근차근 진행되고 있어 2020년 테크핀 서비스 성장 역시 본격화될 것

 

 

 

 

 

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