<슈피겐코리아 종목분석> 이제 우려에서 기대로

 

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투자의견 매수，목표주가 74,000원 유지

 

- 목표주가 74,000원은 2019년 예상 EPS 7,387원에 Target PER 10배 적용

- 1) 기존 아마존 미국，유럽 등에서 판매 호조, 해외 진출 확대로 외형 지속 성장 2) 미•중 무역 분쟁 반사수혜 기대，3) 배당수익률 2.8% 수준도 긍정적

- 아마존 세이버 신규 사업의 지연，2분기 실적 부진에 따른 우려 대부분 반영된 주가 수준. 하반기 성수기에 진입하며 우려보단 기대 요인이 많으므로 주가 점진적 회복 기 대 

 

2019F 기준 PER 7.3배，배당수익률 2.8%, 순현금 약 1,400억원도 긍정적

 

- 2019년 예상 실적 기준 PER 7.3배로 아마존 플랫폼 내 1위 스마트폰 케이스 업체인 점 감안시 부담없는 밸류에이션 구간

- 2019년 배당성향 20% 예상 향후 2년간 25%, 30% 확대 계획. 배당수익률 2.8%. 순현금 약 1,400억원 보유한 점도 긍정적

 

부진했던 2분기에 비해 하반기 개선되는 실적 흐름

- 3분기 매출액 772억원(+15.6% YoY, +20.7% QoQ), 영업이익 125억원(+7.4% YoY, +44.3% QoQ) 전망. 2분기 대비 대폭 개선될 전망

- 아마존 미국 내 갤럭시 노트10 신규 케이스 관련 1~5위권 슈피겐 브랜드가 차지하며 판매 호조세. 9월 아이폰 신제품 런칭으로 성수기 진입

- 인수한 Caseology 아마존 미국，유럽 동시 판매 중이며 일부 매출 반영될 전망

- 아마존 인도에 이어 2020년초 인도 1 위 전자상거래 업체인 플립카트 진출 예정

- 2분기 대비 우호적인 원/달러 환율도 긍정적(평균 원/달러 환율 2분기 1,167원 -> 3분기 1,190원예상)

- 2분기 13.5%로 부진했던 영업이익률은 3분기 외형 성장，지급수수료율 30%대 안정화 로 전분기 대비 2.6%p 개선된 16.1% 기대

 

미 • 중 무역 분쟁 반사수혜 기대

 

- 아마존 미국 내 주요 경쟁사(OtterBoK Belkin 등) 대부분 중국에서 제품 제조하고 있음. 9월 중국산 제품에 대한 관세 25% 부과되어 45% 수준. 10월에 추가 5% 부과 예정

- 슈피겐코리아는 한국에서 제조해 무관세로 판매하므로 가격 경쟁에 있어 우위 예상. 슈피겐 아마존 미국 내 MS 약 10% 수준에서 증가할 가능성 높음

 

 

 

 

 

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