<F&F 종목분석> 3Q19 Preview: 비수기에도 꾸준한 성장

 

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3Q19 영업이익 236억원(+38% YoY)으로 컨센서스 부합 예상

 

3Q19 매출액과 영업이익은 각각 1,911억원(+37% YoY), 236억원(+38% YoY)으로 컨센서스에 부합할 전망이다. MLB 면세점 매출액은 680억원(+106% YoY)으로 예상된다. MLB 기존 채널과 디스커버리는 각각 551억원(+10% YoY), 341억원(+10% YoY)으로 상반기 성장세를 유지할 전망이다. 영업이익률은 12.4%로 전년 동기와 비슷한 수준이 예상된다.

 

19년 매출액 8,657억원(+30% YoY) 전망; 하반기에도 면세점이 Key

 

19년 매출액은 8,657억원(+30% YoY)으로 전망된다.

1)MLB 면세점: 2Q19 매출 730억원으로 역대 최고 분기 매출(2Q18 445억원)을 경신했다. 3분기에도 높은 YoY 성장(+106%)을 이어갈 전망이다. 하반기 2,528억원(+105% YoY)의 매출이 기대된다.

2)신발 카테고리: MLB ‘빅볼청키’, 디스커버리 ‘버킷 디워커’ 등의 흥행이 이어지고 있다. 19년 신발 매출은 500억원으로 전망된다.

영업이익은 1,189억원(+30% YoY, 영업이익률 13.7%)이 예상된다. MLB 중국은 8월 29일부터 3일간 스트리트 패션 박람회(YOHOOD) 참가와 런칭 프로모션을 동시 진행했다. 현재 평균 일매출은 4,000만원 수준으로 파악

된다. 회사 측 목표는 5년 내(2024년) 매출 5,000억원이다. 본격적인 실적 기여는 20년부터 가능할 전망이다. 현 추정치는 MLB 중국 진출에 따른 실적을 반영하지 않았다.

 

투자의견 ‘매수’, 목표주가 110,000원 유지

 

목표주가를 110,000원을 유지한다. Target P/E 16.8배는 글로벌 스포츠 의류 업체 평균(25.8배)을 30% 할인했다. 현 주가는 20F PER(주가수익비율) 12.9배 수준이다. 12년 이후 평균 PER은 11.7배다. MLB 중국에 대한 기대감을 낮추고 보아도 밸류에이션 매력은 충분하다. 투자의견 ‘매수’ 유지한다.

 

 

 

 

 

 

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