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<RFHIC> 5G 시작 전 우수한 기초체력 증명 #RFHIC 역대 최고 수준의 영업이익률 3분기 매출 감소 후 4분기부터는 쉬지 않고 증가할 매출액 Top pick 유지. 해외시장 개화로 다양한 기회 열릴 것 Facts : 영업이익, 시장 기대 28% 상회 2분기 실적은 매출 355억원, 영업이익 93억원이다. 영업이익률은 26.3%로 역대 최고치를 기록했다. 환율이 우호적이었을 뿐더러, 수익성이 좋은 해외방산향 제품 판매가 양호했기 때문이다. 올해 RFHIC의 매출에서 5G 관련 비중은 낮은 것으로 추정된다. 국내에서는 5G MMR(Massive Mimo Radio) GaN증폭기를 화웨이만 사용한 것으로 추정되고, 해외는 본격적 5G투자가 시작되지 않았기 때문이다. Pros & cons : 해외방산으로 기초체력 증명, 4분기부터 5G 시작 2분기 실..
<한전기술> 당분간 걱정도 기대도 제한적 #한전기술 목표주가 25,000원으로 하향. 투자의견 매수 유지 한전기술 목표주가 25,000원으로 기존 대비 24% 하향한다. 2019년 BPS에 PBR 2.0배를 적용했다. 최근 하락한 주가 대비 목표주가 괴리율 확대에 대한 조정이며 투자의견 매수 유지한다. 2분기 영업이익은 68억원을 기록하며 컨센서스에 부합했다. UAE와 신고리 5~6호기 등 대형설계사업 잔고가 감소하고 있음에도 내진과 형상설계관리 등 O&M 신규사업 수주로 매출액 규모는 당분간 유지될 것으로 예상된다. 해외 원전에 대한 기대감이 사라졌지만 최종적으로 결과가 확정 되기 전까지는 기회가 존재한다. 2019년 실적 기준 PER 24.5배, PBR 1.5배로 여전히 밸류에이션은 비싸지만 신규 대형사업에 수주에 성공한다면 주가는 반등할 ..
<현대건설> 2Q19 실적분석 리포트 #현대건설 2Q19 Earnings Review: 컨센서스에 부합 2Q19 동사의 매출은 4조 6,819억원(+10.4% YoY, +20.7% QoQ), 영업이익 2,451 억원(+11.0% YoY, +19.4% QoQ)으로 시장컨센서스(매출 4.23조원, 영업이익 2,415 억원) 및 당사추정치(4.26조원, 영업이익 2,450억원)에 부합했다. 매출원가율은 90.1%로 전년동기대비 0.4%pt 악화됐다. 이유는 1) 본사기준 매출원 가율이 0.1%로 개선(해외공사 충당금 800억원 추가 반영에도 불구, 주택 이익 개선 영향), 2) 연결 자회사의 매출원가율이 88.2%로 전년동기대비 1.3%pt 악화(현대엔지 니어링 CIS지역의 고수익 현장 종료) 때문이다. 2019년 동사의 전반적인 마진은 1)본 ..
<롯데정밀화학> 차별화된 실적 3분기에도 지속 #롯데정밀화학 영업이익 전분기대비 39% 증가, 컨센서스 9% 상회 고마진 과점사업 셀룰로스 증설로 이익의 기저 상승 타이트한 수급으로 ECH 시황 가파르게 개선 중. 3분기에도 실적 모멘텀 지속 Facts : 화학산업 내 차별화된 실적 모멘텀 현실화 2분기 영업이익은 전분기대비 39% 증가하고 컨센서스와 당사 추정치를 각각 9%, 17% 상회했다. 셀룰로스 부문 증설로 인한 이익개선 효과가 예상을 크게 뛰어 넘 은 것으로 추정된다. 염소 부문 또한 가성소다와 ECH설비의 4월 정기보수에도 불 구하고 매출액이 증가하며 예상과 달리 이익이 개선된 것으로 추정된다. 한편, 지 분법이익은 27억원으로 전분기대비 72% 감소했는데, 이는 자회사 롯데비피화학 의 정기보수 영향이다. 롯데비피화학의 초산 설비는 4월..
<만도> 2Q19 컨퍼런스콜 내용 ▶시장기대치를 상회한 영업이익 내 환율 영향: 적극적 헷지 정책으로 환율 변 동에 따른 이익 개선효과 부재했음 ▶19년 실적 가이던스 변동: 지난 1H19 중국 주요 고객업체 판매부진 반영해, 기존 매출 6.0조원/영업이익률 4%에서 매출 5.9조원/영업이익률 3.5%로 하향 - 1H19 매출 2.88조원, 영업이익 839억원을 고려하면, 2H19 가이던스는 매 출 3.02조원, 영업이익 1,226억원 (시장기대치 각각 3.05조원, 1,140억원) ▶ ADAS 성장 지속: 2Q19 매출 1,800억원 (+35% YoY), 영업이익률 midsingle에서 high-single로 개선, 매출비중 9%에서 12%로 상승 - 2H19 SUV 신 모델 출시 및 증산, GV80 반영으로 분기매출 2,000억원 기..
<SK하이닉스> 부진한 수요보다 재고감소와 감산에 주목 #SK하이닉스 ● 2분기 실적은 영업이익 6,380억, 예상치 5,870억 상회/ 컨센서스 7,440억 하회 ● 수요는 여전히 재고감소가 필요하나 공급을 줄이기 위한 감산조치가 시작 또는 확대 ● 매수의견과 목표가 88,000원 유지 실적 Review: 영업이익 6380억은 디램과 기타가 1.3조 (예상치 1.5조 흑자를 하회), 낸 드가 7천억 적자 (예상치 9천억 적자보다 양호)로 추정. 낸드 7천억 적자는 1분기와 유사하나 1분기는 3천억 적자에 4천억 재고평가손이 더해 졌다면 2분기는 재고평가손이 1천억으로 줄어든 반면 영업부문의 적자폭은 6천억으로 확대. 낸드의 재고평가손이 줄어든 것은 M15의 가동확대로 원가가 개선되며 원가부담 이 줄었고, Bit 판매가 40%로 예상치를 크게 웃돌며 매출확대..
<피앤이솔루션> 꼭 매수 해야 하는 2차전지 수혜주.. #피앤이솔루션 2차전지 활성화장비는 전기차 필수 장비.. 전세계적으로 친환경문제의 대두로 전기차 판매가 본격적으로 확대 되면서, 2차전 지 필수 활성화장비를 생산하는 동사의 수혜가 지속되고 있다. 2차 전지의 생산 공정은 크게 전극 공정과 조립 공정, 그리고 활성화(Formation) 공정으로 이루어 진다. 2차 전지는 활성화 공정을 거치기 전까지는 전지로서의 역할을 수행할 수 없으며, 2차 전지는 반드시 활성화 공정을 거쳐야 그 성능이 결정되고 제품으로 서 기능을 하게 된다. 2차전지 활성화 공정에서 1) 포메이션 장비는 2차전지 다 채널 동시시험 장비를 의미하며, 2) 싸이클러장비는 2차전지 성능, 수명검사, 시 험평가를 하는 장비이다. 동사는 포메이션장비 국내 MS 40%, 싸이클러장비 MS 65%..
<더존비즈온> 클라우드 플랫폼의 성장 잠재력 유효 #더존비즈온 ● ERP 매출의 고성장으로 2분기 매출액은 y-y 12.3%, 영업이익은 y-y 18.4% 증가하여 컨센 서스에 부합하는 견조한 성장세 지속 ● 단기 주가 급등에 따른 밸류에이션 상승은 부담되나, 클라우드 ERP 성장과 위하고 확산 에 따른 수익 모델 다변화로 중장기 성장 잠재력은 충분하다고 판단됨 2분기에도 견고한 성장 지속: 2분기 매출액은 620억원으로 y-y 12.3% 증가하여 컨센서스 부합. ERP 매출은 스탠다드 및 익스텐디드 EPR의 고성장으로 y-y 17.3% 증가. 지난 해까지 성장을 이끌었던 클라우드와 그룹웨어 매출은 y-y 성장률이 각각 7.0%, 4.8%로 떨어지며 성장이 다소 둔화된 모습. 매출 증가와 비용 효율화로 2분기 영업이 익은 y-y 18.4% 증가한 152..

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