#신세계 (004170) 럭셔리 호조로 면세점 호실적 전망 / 주식투자 면세점, 유통 관련주

 

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면세점 호실적으로 기대치 충족 전망

신세계의 연결기준 2분기 실적은 매출액 1.44조원 (+21.9% YoY), 영업이익 801억원 (+0.5% YoY)을 기록하여 시장 컨센서스 (매출액 1.48조원, 영업이익 814억원)를 충족할 전망이다.

특히 연결 자회사 신세계DF은 시내 면세점 매출 호조 (명동점 일 평균매출액 1분기 62억원 2분기 69억원 추정) 및 공항 면세점 효율성 개선으로 매출액 7,351억원 (+51.0% YoY, +4.5% QoQ), 영업이익 172억원 (-24.0% YoY, +36.3% QoQ)이 예상된다. 1분기 대비 2분기 면세점 호실적은 럭셔리 브랜드의 폭발적인 성장에 기인하며 2~3선 도시 중심으로 웨이상 채널을 통한 프리미엄 화장품 수요가 증가하고 면세 사업자간 경쟁 강도도 완화되면서 알선수수료율 등이 감소할 전망이다. 별도기준 2분기 실적은 인천점 이탈에도 불구하고 백화점의 호실적 (회계기준 기존점성장률 5% 추정)으로 매출액 9,415억원 (-13.5% YoY), 영업이익 373억원 (-11.3% YoY)을 기록할 것으로 예상한다. 백화점 사업과 연결 자회사 센트럴시티, 신세계동대구는 공시 지가가 많이 상승한 핵심 상권에 위치하고 있어 2분기 부담해야 할 재산세가 20% 이상 YoY 증가하겠지만 양호한 매출 성장 (센트 럴시티 +35% YoY, 동대구 +7% YoY 추정)으로 크게 우려할 사항은 아니다. 다만 연결 자회사 신세계인터내셔날의 2분기 실적이 1분기 대비 둔화한 매출액 3,019억 원 (+6.5% YoY), 영업이익 196억원 (+6.5% YoY)을 기록할 전망이다.

 

투자의견 Buy와 적정주가 400,000원 유지

신세계에 대해 투자의견 Buy와 적정주가 400,000원을 유지한다. 2019년 상반기까 지 외형 고성장 대비 수익성 개선은 제한적이었지만 하반기부터 지난해 면세점의 낮은 기저를 바탕으로 영업이익이 턴어라운드하면서 지속적인 주가 상승이 예상된 다. 특히 럭셔리 명품 라인업 강점을 바탕으로 상대적으로 양호한 백화점과 시내 및 공항면세점의 호실적이 기대된다.