메모리용 패키징 서브스트레이트(기판) 대장주
PCB 공급사다. PCB 중에서도 반도체 패키징 공정에 사용되는 서브스트레이트(패키징 섭셋)가 주력(매출 비중 72%) 사업이다. 심텍의 핵심 경쟁력은 ① 반도체 제조사들과 30년 이상 지속해 온 협력 관계와 ② 메모리 분야에 집중된 PCB 제조 기술 역량이라 판단한다.
2020년 패키징 섭셋 Big Cycle
2020년 실적 반등이 전망된다. 투자포인트는 ① 패키징 서브스트레이트 산업의 구조적 개선이다. 일부 제품군에서는 공급이 수요 증가를 충족시키지 못하고 있다. 공급 부족 가능성도 존재한다. ② 메모리 업황 반등 시 심텍의 실적 개선이 동반될 전망이다. DDR5 기술 도입은 성장 기회로 작용할 수 있 다. ③ 대규모 적자를 기록 중인 자회사의 턴어라운드 흐름은 실적 레버리지 효과를 확대시키는 요인이다.
신규편입: 목표주가 15,500원, 투자의견 ‘매수’
목표주가 15,500원, ‘매수’ 의견으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 20F EPS에 과거 평균 PER 15.8배를 적용해 산출했다. 매출 증분에 따른 고정비 커버(수익성 레버리지)와 고부가 제품군 비중 상승에 따른 믹스 개선 효과가 발생할 경우 2020년과 2021년의 영업수익 전망치는 현재의 예상을 크게 상 회할 수 있다.
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