<에스에프에이 종목분석> 3Q19 Preview: 실적 개선 확보

 

급증한 수주 잔고로 내년 상반기까지 실적 우상향 확실

 

3분기 연결 매출액 4,183억원, 영업이익 519억원으로 영업이익이 컨센서스(550

억원)를 소폭 하회할 전망이다. 장비사업부 영업이익률이 하향 안정화될 것으로

예상되는데도 컨센서스가 높아서다. 실적 자체는 전분기대비 개선돼 좋은 실적을

보일 것이다. 별도 영업이익은 367억원으로 전분기대비 23% 증가할 전망이고 신

규 수주액은 4,380억원을 예상한다. 최근 2년간 분기 수주 최고액이다. 1~3분기

수주액은 0.8조원으로 이미 작년 연간 수주액 0.7조원을 넘어섰다. 3분기에 중국

패널업체로부터 대규모의 후공정 모듈장비를 수주했고(BOE향 1,300억원 등),

Y-OCTA용 장비 추가 수주, 대규모 이차전지 장비까지 수주했는데 전부 작년 수

주 규모 대비 커졌다. 2019년 신규 수주 1.12조원(+51%)을 예상한다. 3분기말

늘어난 수주잔고(약 8,000억원)의 매출 인식과 4Q19~1H20에 있을 중국향

OLED 장비 수주로 내년 상반기까지 이익 증가도 확실해 졌다.

 

삼성디스플레이 장비 투자의 한 가운데에 위치

 

삼성디스플레이가 올해말부터 QD 전환투자를 단행하고 내년 하반기 폴더블 패널

투자를 할 것이란 전망에 변화가 없다. 2025년까지 13.1조원의 QD 투자가 진행

되면 에스에프에이는 투자액의 5% 내외의 장비를 수주할 것으로 예상된다. 따라

서 삼성디스플레이의 투자 사이클에서는 매년 2,000억원 수준의 장비 수주가 꾸

준히 발생할 전망이다. 2020년 수주액 1.24조원(+11%)을 예상한다. 장비 포트

폴리오 다변화는 이차전지용 장비 공급 성공과 반도체향 물류 장비까지 이어질 것

이다. 이차전지용 장비는 매년 1,000억원 이상의 수주를 전망한다.

 

의심의 여지 없는 OLED 장비 top pick

 

에스에프에이에 대해 매수의견과 목표주가 56,000원을 유지한다. 12MF EPS에

목표 PER 10배 적용도 유지했다. 4분기는 삼성디스플레이 투자로 실적이 가파르

게 증가하는 구간으로 연결 영업이익이 전분기대비 31% 증가할 것으로 예상된다.

수주 모멘텀보다 돋보이는 실적 모멘텀이 있어 장비업체 top pick으로 유지한다.

 

 

 

 

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