<엘앤에프> 2차전지 스몰캡 Top pick

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엘앤에프

 

국내 2차전지 소재 업체內 NCM 생산 능력 1위

국내 대용량 양극활 물질 NCM(1) 생산 능력 1위 업체다. 전기차 및 에너지 저장 장치에 투입되는 2차전지 핵심 소재를 생산 중이다. 고객사로는 LG화학, 삼성SDI 등을 보유중이다. 하반기 신규 고객사 확대도 기대된다.

 

NCM 비중 확대(P) + CAPA 증설(Q)로 수익성 개선 기대

NCM으로 성장 동력을 확보했다. 2020년 1) 전기차 판매 확대, 2) ESS 수요 증가가 본격화 될 전망이다. 패러다임 변화에 따른 NCM 제품 수혜가 기대되는 대목이다. 2019년, 2020년 NCM 매출 비중은 각각 87%(+17%p YoY), 98%(+12% YoY)으로 매출액 3,842억원(+9% YoY), 8,344억원(+117% YoY)이 예상된다.

설비 투자 확대도 긍정적이다. 2020년 1월부터 CAPA 증설 효과가 반영될 전망이다. 하반기 신규 공장 설비 완료 및 테스트가 진행 될 예정이다. 총 CAPA 40,000톤(+100% YoY)이 예상된다. 발표된 설비 투자는 NCM 5계열 이상 제품 생산이 가능하다. 올해 하반기 추가 CAPA 증설도 기대해 볼 만하다. 2021년 양극활 물질 생산 능력은 50,000톤을 상회할 전망이다.

 

2020년 영업이익 465억원(+360% YoY)으로 고성장 기대

2020년 매출액 8,483억원(+91% YoY) 영업이익 465억원(+360% YoY)이 예상된다. 영업이익률은 5.5%(+3.2%p YoY)가 기대된다. 예상 실적 기준 P/E(주가수익비율)는 23.6배다. 1) 2020년 1월 신규 공장 가동에 따른 고수익성 대용량 물질인 NCM 제품 판매 확대, 2) 2차 전지 시장 성장에 따른 베터리 수요 증가로 2020년 성장 발판을 마련했다. 주가 리레이팅이 기대된다.