<카카오> 2Q19 Preview: 본격적인 증익 사이클 진입

주식투자 관련주 테마주 시황분석

 

장중에는 텔레그램에서 실시간으로 투자정보를 받아보실 수 있습니다

 

주식시황과 투자속보, 찌라시 등

주식투자에 필요한 투자정보를 무료로 받아보세요

 

#여의도정보통

https://band.us/n/acad1450oeMar

'여의도정보통' 밴드에 초대합니다.

---

 

동사의 2분기 실적은 1분기에 이어 증익세가 지속될 전망입니다. 하반기에는 신규 광고상품 톡보드의 매출 기여가 본격화되며 수익성이 개선될 것으로 예상되는 가운데 카카오뱅크가 대주주 적격 심사 승인 이후 중금리 대출서비스를 확대하며 Catalyst로 작용할 전망입니다. 이에 인터넷 업종 Top-pick으로 추전합니다.

 

2분기 영업이익 컨센서스 부합 예상

 2Q19 매출액 7,206억원(+22% YoY), 영업이익 335억원(+22% YoY)으로 컨센서스(OP 346억원)에 부합하며 1분기에 이어 증익세 이어질 전망. 카카오플랫폼 광고의 견조한 성장세와 선물하기의 거래액 증가로 1분기 톡비즈 매출은 1,317억원(+35% YoY) 기록하며 외형성장 견인할 전망. 한편 뮤직과 게임부문의 호조세로 2분기 콘텐츠 매출 3,960억원(+17% YoY)으로 견조한 성장세 지속될 전망. 2Q19 멜론의 유료가입자 518만명 기록하며 전년대비 40만명 증가한 것으로 추정. 신작(패스 오브 엑자일, 프린세스 커넥트) 출시효과로 게임부분의 실적도 전분기대비 개선될 전망.

 

2H19 톡보드 신규 매출 기여로 이익성장폭 확대될 전망

 신규 광고상품 톡보드는 3분기부터 OBT로 전환되며 매출 기여 본격화될 전망. 5월부터 진행한 CBT에서 평균 구매전환률(ROAS) 400% 이상을 기록하며 기존 배너광고 대비 현저히 높은 성과 도출. 톡보드의 분기매출 약 370억원 수준으로 추정(CPM 5,000원, DAU당 일평균 노출수 2회 가정). 이로써 전체 광고매출내 카카오플랫폼 비중은 '18년 36%에서 '20년 61% 수준까지 확대될 전망. 톡보드 매출 기여로 2H19 영업이익률은 7% 수준까지 개선될 전망.

 

카카오뱅크 대주주 지위 확보로 밸류에이션 Re-rating 예상

 동사는 12일 이사회를 통해 한국금융지주가 보유한 카카오뱅크 보통주 4,160만주를 2,080억원에 인수하기로 의결. 따라서 금융위의 대주주 적격 심사 승인시 동사의 카카오뱅크 지분율은 34% 수준까지 확대될 전망. 은행의 대주주 변경은 금융위의 정례회의 의결사항으로 승인발표일은 7월 24일로 예상. 현재 카카오뱅크는 신규계좌 개설 고객수 1,000만명, 수신액 17.6조원, 여신액 11.3조원 돌파한 상태. 최근 신규상품 호조로 수신액이 급증하면서 예대율은 65% 수준까지 급락. 향후에는 대주주 지위 확보 이후 자체 신용평가모델을 적용한 중금리 대출서비스를 본격화하면 서 이자이익 빠르게 증가할 것으로 전망.