< SK디앤디 종목분석> 부진한 분기실적, 하지만 예상 가능했던 것

 

 

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2Q19 Earnings Review

 

공사 진행률 둔화 및 신규착공 지연으로 매출액 기대치 하회

SK디앤디의 19년 2분기 매출액은 813억원(-70.6%), 영업이익 67억원(-88.9% YoY), 세전이익 -2억원(적전 YoY)으로 집계되었다. DB 금융투자 리서치센터의 추정치를 하회했는데 ① 저동호텔의 공사 진행률이 낮았고, ② 신규착공 프 로젝트의 매각이 지연되면서 매출 인식 시점이 19년 하반기 이후로 늦어졌기 때문이다. 매출액을 제외하면 영업이익률 등은 기대치를 충족했다.

 

ESS 영업이익 흑자전환

2분기 ESS 매출액은 32억원으로 화재 영향으로 매출액이 급감했던 1분기 와 비슷한 수준이었다. 하지만 영업이익은 흑자로 전환했다. 하반기 가동률이 다시 상승하기 시작한 다면 분기 당 120억원 이상의 매출액을 기대해볼 수 있다. 다만 ESS 관련 영업외비용이 발생했는 데 화재로 인한 ESS 시설 손상차손 때문이었다. 보험금의 일부만을 수령함에 따라 차액 만큼을 손 실로 인식한 것인데 하반기 보험금 수령이 완료되는 시점에 환입될 가능성도 있다.

 

실적 상저하고는 예상했던 바

2분기 실적이 아쉽기는 하지만 어차피 하반기나 늦어도 20년 초로 매출액이 지연되는 것이기 때문에 크게 우려할 만한 상황은 아니다. 상저하고의 실적 흐름은 예상했 던 바이기 때문에 하반기 분기 실적 개선을 기대하면서 매수해야 할 타이밍이라고 판단한다. 부동산 개발 사업의 인도 시점으로 볼 때 20년까지 실적 개선세가 이어질 것이고, 연료전지나 신재생에너 지 등에서 추가적인 실적 개선 요인이 남아있다고 판단된다. 투자의견 Buy와 목표주가 38,000원을 유지한다

 

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