<LG전자> 상처를 모두 덮어 버린 생활가전의 호실적

 

 

#LG전자

● 2Q19 영업이익 세부항목 공개: 생활가전과 태양광의 수익성 기대 이상

● 영업이익 추정을 2.4조원으로 소폭 조정. TV와 전장 위주의 하향

● TV와 스마트폰 이익 기대감이 낮은 9-10월이 좋은 투자 진입 포인트. BUY의견과 목표주가 유지

 

투자 전략: 영업이익를 5% 추가 하향했는데, 주로 TV와 전장 때문이다. 단기적으로 3Q의 영업이익 컨센서스 하향 조정이 예상된다. TV와 스마트폰 이익 기대감이 낮은 9-10월이 좋은 투자 진입 포인트가 될 것이라는 우리의 의견에 변함은 없다. BUY의견 과 목표주가를 유지한다.

 

2Q19 실적 리뷰: 우리가 7월 5일 추정한 2Q19 이익 방향성은 가전의 이익 상회와 TV, 스마트폰의 이익 하회였다. 이번 컨퍼런스 콜 이후 방향성은 틀리지 않았으나 그 격 차가 우리의 상상보다 더 컸음을 알게 되었다. 가전은 또다시 사상 최대 실적을 기록 하며 놀라움의 연속이었고, TV와 스마트폰 수익성은 추가 하향 조정이 필요했다. 이 외에도 태양광 모듈의 사업성 증가와 전장사업의 손실폭 확대가 특징적이었다. 

 

회사의 전략: 현재 가전의 이익 창출 능력은 완벽에 가깝다. 그러나 추가적인 이익 성장을 위해서는 난제를 풀 수 있는 회사의 전략이 필요하다.

 

• 스마트폰의 영업손실: 2H19 베트남 생산 정상화와, 5G스마트폰을 통한 점유율 확보를 전략으로 삼았다. 비용의 최적점을 찾아가는 과정으로, 2020년 손실폭 축소가 불가능하지는 않다.

 

• OLED TV의 방향성: 2Q19 OLED TV출하량은 40만대 이하로 기대를 하회했다. 회사는 ASP 하락과 프로모션보다는 목표를 낮게 잡고 프리미엄 브랜드를 유지하는 전략을 택했다. 이러한 전략을 뒷받침하기 위해서는 좀더 확실한 제품 차별화가 필요해 보 인다. HE본부의 수익성은 장기적으로 5% 수준에서 수렴할 것으로 생각한다. (2019년 5.6% 추정)

 

• 전장부품의 흑자 전환: 2019년 VS본부의 적자폭 확대가 큰 변화중의 하나이다. 결국 수주 잔고는 증가하고 있기 때문에 개발비를 벌충할 매출 성장은 시간이 해결해 주겠지만, 2020년에도 분기 흑자 전환은 도전적 과제라 생각한다.

 

 

 

 

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