#이노메트리 (302430) 2차전지 검사장비업체

안녕하십니까, 여의도정보통입니다

 

오늘은 최근 들어서 계속해서 노려보고 있는 종목 하나를 소개해드리려고 합니다

 

 

오늘 소개해 드릴 종목은 2차전지 관련주로 꼽을 수 있는

'이노메트리'

입니다

 

2018년 12월 상장하여 2차전지 엑스레이 검사장비 생산, 판매를 하는 기업으로

매출구성은 소형전지 검사장비 14.7%, 중대형전지 검사장비 74.6%, 엑스레이 튜브 등 상품 및 기타 10.6%로 이루어져 있습니다

주요 고객사는 삼성SDI, SK이노베이션, LG화학, BYD 등 국내외 2차전지 업체입니다

 

최근 들어

전기차, ESS, 휴대폰 등에 탑재되는 2차전지 관련 이슈들이 연달아 발생하고 있습니다

http://imnews.imbc.com/news/2019/econo/article/5355148_24684.html

ESS 연쇄화재 "여러 복합적 원인"

 

http://www.newsis.com/view/?id=NISX20190514_0000650718&cID=10101&pID=10100

테슬라 전기차 홍콩서도 화재...상하이 이어 2번째 '안전 우려"

 

이러한 이유로 인해 2차전지에 대한 안정성 문제가 최근 이슈가 되고 있으며

때문에

이노메트리의 최종 고객사들도 2차전지 업체에 추가적인 검사 공정을 요청하는 등

엑스레이 검사장비 수요와 적용 공정은 점차 확대될 것으로 전망되고 있습니다

 

위에서도 말씀드렸다시피

'이노메트리'는 2차전지 엑스레이 검사장비 전문 기업으로

2차전지 안정성에 대한 이슈로 인해 수혜를 입을 수 있는 종목입니다

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그럼 이제부터 '이노메트리'에 대해 더 자세히 알아보도록 하겠습니다

 

이노메트리의 엑스레이 검사장비는

TDI 라인스캔 카메라를 적용하여 생산라인에 직접 적용되기때문에 별도의 검사 공정을 요구하는 경쟁사들과는 차별화되는 경쟁력이 있습니다

생산라인 내 병목현상이 발생하지 않도록 고해상도의 영상 촬영, 처리, 판독 관련 소프트웨어가 핵심 경쟁력입니다

또한, 2차 전지 엑스레이 검사장비 도입하게 되면 수율 개선, 검사속도 증가 및 공간 효율성 제고로 인한 생산성 극대화를 가져올 수도 있습니다

 

이노메트리는

2016년 갤럭시노트7 발화사건 이후 삼성SDI와 공동연구개발을 수행한 후 휴대폰 용 소형전지 검사장비 매출이 크게 증가하였고

이후 고객사 확대와 전기차용 중대형전지 검사장비 수요 증가로 성장이 계속하고 있습니다

 

 

 

 

 

 

이슈만 되서는 회사가 성장하지 못하고 주식도 결국은 다시 무너지기 마련입니다

때문에

이를 뒷받침해주는 실적이 무엇보다 중요합니다

 

이노메리트의 실적에 대해서 분석해보겠습니다

 

위의 사진은 이노메트리의 실적테이블입니다

(신규상장한 회사라서 분기실적이 블랭크 되어 있습니다)

 

2018년 실적은

매출액 306억원 (+117% YoY), 영업이익 67억원 (+239% YoY)를 기록했습니다

제품별로는

소형전지 검사장비가 45억원으로 전년 대비 36% 감소한 반면, 중대형전지 검사장비는 전년 대비 321% 증가한 228억원을 기록했습니다

영업이익률은 22%로 상장관련 비용 및 인센티브를 제외한 영업 이익률은 25%수준으로 추정됩니다

 

2019년 매출액은

고객사 설비 투자가 계속되어 전년 대비 50% 이상의 성장이 기대되며, 상저하고의 매출액 추이가 전망되며

스태킹 제조장비, 용접 검사장비 등 신규 제품 매출이 발생한다면 500억원 이상의 매출도 가능할 전망되고 있습니다

(고객사 설비 투자가 계획대로 진행된다면 중장기적으로 연간 1,000 억원 규모의 매출액 달성도 기대)

 

이렇듯 이노메트리는 기대감도 있으나 18년 영업이익 +239% 성장한 것과 영업이익 25%의 놀랄만한 실적까지 겸비하고 있습니다

때문에 2차전지 검사장비 이슈가 트렌드가 되고 실적 또한 성장하는 모습을 보여주는 이노메트리의 경우

중장기 투자종목으로 손색이 없습니다

 

 

 

그러나 어떠한 종목도 리스크가 없는 것은 아닙니다

이노메트리는 신규상장을 한 종목으로

6개월 보호예수 기간이 종료됨에 따라 오버행 물량 출회가 리스크로 손꼽히고 있습니다

 

주요주주는 디스플레이 검사장비 업체 넥스트아이(40.6%)와 김준보 대표이사(17.2%) 외 특수관계인 (3.5%)로 구성되있는데,

2019년 6월 12일 상장주식수의 14.7%에 해당하는 70.9만주의 상장 후 6개 월 보호예수기간이 종료되었습니다

 

6개월 보호예수 내역은

특수관계인 16.9만주(3.5%), 개인주주 23.1만주 (4.8%), 벤처금융 2.8만주(0.6%), 전문투자자 28.2만주(5.8%)입니다

 

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마지막으로 이노메트리의 투자포인트를 정리해보겠습니다

(투자포인트를 정리해두는 것은 투자자들의 입장에서 매우 중요합니다.

투자포인트가 맞아떨어지는지 확인하면서 목표주가를 세울수도 있고

투자포인트에 부합하지 않는 이슈들이 나올 경우 손절하는 가이드라인디 될 수도 있기 때문입니다)

 

 

 

 

투자포인트 1: 2차전지 고객사 설비 투자 지속

전기차, ESS 시장의 성장으로 2차전지 수요에 대응하고자 글로벌 2차전지 업체들은 공격적인 Capa 증설을 추진 중입니다

이노메트리는 엑스레이 검사장비를 단독 공급하고 있으므로, 고객사 설비 투자 시 수주 가능성 매우 높습니다

주요 고객사별 증설 계획을 살펴보면

삼성SDI는 2018년 14.9GWh에서 2020년 20.5GWh로,

같은 기간 SK이베이션은 4.8GWh에서 19.8GWh

BYD는 28GWh에서 60GWh 로 Capa.를 확대할 계획

고객사에 따라 라인당 장비 투입 대수는 1~4대로 다양하며, 장비 단가 범위는 제품 스펙에 따라 4억원에서 13억원 수준으로 파악 됩니다

삼성SDI, SK이노베이션, BYD의 3사의 합산 CapEx는 2015년 1.7조 달러에서 2018년 4.8조 달러로 증가하였고

2019년 합산 CapEx 컨센서스는 전년 대비 35% 증가한 6.5조달러가 될 것으로 전망된다

 

 

 

 

투자포인트 2: 차별화된 제품으로 높은 수익성 확보

생산공정 내 병목현상이 발생하지 않도록 최적화된 고해상도의 엑스레이 영상 촬영, 처리 및 판독 기술과 관련 소프트웨어를 핵심경쟁력으로 보유하면서 이노메트리는 구축한 표준화 장비 독점 공급자의 지위가지게 되었습니다

2차전지 생산 공정의 수율 개선 기여도가 높아 초기 도입 시기에는 라인당 1대를 적용하였고, 최근 고객사에 따라 라인당 최대 4 대를 납품하는 것으로 파악되고 있습니다

검사장비의 하드웨어 측면에서는 경쟁사들의 일정 부분 추격이 가능하지만, 소프트웨어 측면에서는 상당한 기술 격차가 존재한다고 판단합니다

차별화된 기술력을 보유한 기업들은 2차전지 장비 업체 중 상대적으로 우수한 영업이익률을 기록하고 있으며, 고객사 CapEx 집행에 따른 수주 가능성이 높기 때문에 상대적으로 높은 벨류에이션 멀티플 부여가 가능합니다

현재 이노메트리는 뛰어난 경쟁력으로 인해 독점적 지위를 가지고 있으며 25%의 높은 영업이익률 기록하고 있기때문에 높은 벨류에이션 멀티플 부여가 가능합니다

 

 

투자포인트 3: 신규 제품 및 고객사 확대

이노메트리는 상당수의 연구개발 인력들을 2차전지 스태킹 제조장비에 배치하여 최근 개발을 완료하였고, 기존 고객사를 상대로 활발하게 영업중이며 지속해서 고객사를 확대하고 있습니다

스태킹 제조장비는 2차전지 소재인 분리막을 기준으로 양극 판과 음극판을 교대하며 적층하는 장비로, 이노메트리의 장비는 기존 경쟁사들의 제품 대비 30% 이상 빠른 속도를 구현하여 채택 시 생산성 증대가 이루어질 전망입니다

최근 해외 고객사가 기존 스태킹 장비를 대체하는 용도로 소규모 납품이 진행되고 있다.

엑스레이 용접 검사장비는 캔타입의 2차전지 검사에 사용된다. 적층된 양극재, 음극재, 분리막을 배터 리 용기에 삽입 후 전해액을 주입하고 덮개를 덮어 용기를 밀봉하는 과정에서 용접을 하게되는데 용접 과정에서 발생하는 오염으로 인해 미세한 기공이 발생한다면, 물리적 충격이 가해졌을 때 누수가 발생 할 가능성이 있습니다 기존 외관 검사장비로는 용접 시 발생하는 내부 기공을 검출 할 수 없지만, 이노메트리가 개발한 용접 검사장비는 엑스레이를 적용하여 내부에서 발생한 기공의 검출이 가능하니다

현재 국내외 기존 고객사를 상대로 영업이 진행되고 있으며, 고객사의 관심이 매우 높아 수주 가시성이 높은 것으로 판단됩니다.

국내 2차전지 업체 중 삼성SDI와 SK이노베이션은 전수검사를 진행하고 있지만, LG화학은 수동검사장 비를 활용하여 샘플링 검사를 진행 중인 것으로 파악된다. LG화학 또한 전수검사로 정책 변경 시 대 규모 수주 가능할 것으로 기대된다. 완샹, 장성자동차, 해주EV 등 중국 고객사들은 소규모 수주가 진 행되고 있으며, 이노메트리 중국 닝보 법인을 중심으로 중저가 검사장비 판매 확대를 추진하고 있습니다

 

이상으로 오늘의 포스팅을 마치겠습니다

 

2차전지 관련 안정성 이슈가 지속되는 상황에서

관련 검사장비의 수요가 늘어날 수밖에 없고

이는 이노메트리의 실적성장과 함께 주가상승 또한 견인할 것으로 보입니다

 

마지막으로 종목포스팅 이외에

관련 투자정보나 종목정보를

텔레그램을 통해 보내드리고 있습니다

 

장중에 직접 운영하고 있으니 올려드리는 글이나 기사, 찌라시들을 바로바로 받아보시고

투자에 도움이 되셨으면 좋겠습니다

 

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그럼

 

감사합니다!!