<SK 하이닉스 종목분석> 매크로 개선시 가장 먼저 반응하는 주식은 메모리 반도체

 

 

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<매크로 환경 개선 가능성 증대>

 

최근 이틀간의 매크로 환경 개선 가능성 뉴스가 연달아 나왔다 . 홍콩 당국의 송환법 철회로 사태의 최소한 표면적이라도 ) 진정 국면 가능성과 영국의 노딜 브랙시트 방지법 가결 및 조기총선 부결로 노딜 브렉시트 우려 감소이다 . 이러한 상황 전개는 분명 주식시장 전반의 할인요인 축소로 긍정적이다 . 물론 이것이 문제의 근본적 해결까지 연결될지 단지 수개월 미루어진 것인지에 따라 Trading up 기회의 제공으로 그칠 지 여부가 결정된다 . 따라서 , 지속적

관찰 모드는 유지해야 한다 . 어쨌든 시장은 미 중 무역 협상으로 다시 집중되는데 곧 바로 중 무역 회담 10 월초 재개 소식이 날아들었다 . 전반적 투자심리 재고의 청신호이다 . 이 역시 실제 진행과정에 따라 또다시 hickcup 딸꾹질 은 있을 수 있겠다 . 그럼에도 방향성은 조심스럽긴 하지만 긍정적으로 잡혀나가고 있다 . 트럼프가 연말로 갈수록 재선을 본격적으로 의식해야하는 촉박함 핵심지지증 farmer 의 연말까지 인내 한계 여론 조사 등 ), 애플등 핵심 기업품목 관세이슈 12 월로 미루는 조치 , 중국의 만만치 않은 관세 ) 반격과 버티기 국면 돌입 등 상황 전개의 함의는 이제 투자자들이 미 중 무역협상 , 홍콩관련 중국 홍콩시위대 , 브렉시트 이슈의 hiccup 은 말 그대로 딸꾹질로 받아들일 공산이 커진 것이다 . 미 중 무역 말고도 대한민국 증시의 남은 매크로 변수 일본 수출 규제 , 북한 핵 이슈 는 여전히 close watch mode 이지만 당분간 현상 유지상황이 예상되어 당분간 시장에 추가적 악재 영향은 제한적일 것이다 . 이러한 최근 매크로 환경 개선 가능성이 높아지면 가장 먼저 긍정적으로 크게 반영하는 것은 IT 주식이다 . 투자심리 데이터센터 서버 , 스마트폰 신제품 등 ) 회복의 영향력이 레버리지 ) 가장 크기 떄문이다 . 따라서 , SK 하이닉스 , 삼성전자로의 주식 수급 회복은 빠르게 강하게 이루어지는 것이다 . 이런 상황에서의 단기 분기 실적등 밸류에이션은 큰 변수가 되지 못한다

 

<반도체 관련 긍정적 기대감 소식도>

 

9월들어 확인된 몇가지 긍정적 소식도 반도체 주가 상승에 연결되고 있다. 8월 고정거래 DRAM가격 하락이 8개월만에 멈추었다 (NAND는 소폭 상승). 데이터센터업체 보유 DRAM재고가 정상수준 (연초 10주=>6~4주)로 감소 중이다. 대만의 난야 (후발 업체이기에 더 의미 가능) 3분기 DRAM Bit growth 전망이 15%=>25%로 상향됐다. 삼성/하이닉스의 3분기 DRAM bit growth 전망 역시 조금씩 높아지는 정황이다.

 

<미.중무역 협상 진전 전제로 주가는 9.1~9.6만원 예상, 목표주가 9.6만원/투자의견 BUY 상향>

 

3분기 영업이익은 4000억 중후반~5000억 예상되며 우호적 환율도 영향을 줄 것이다. 4분기는 반도체 가격의 진폭 (DRAM은 소폭 하락/ NAND는 최소 Flat또는 소폭 상승)에 달려있지만 현시점에서는 3분기 비슷한 수준에서 큰 차이가 없을 것으로 보인다. 따라서, 19년 이익 추정 기준 목표주가는 9만원 이하가 적절할 것이다 (19년 컨센서스 이익 기준 PBR 1.3배 이하, ROE mid-single/ 20년 컨센서스 기대는 어쨌든 yoy 2배이상 상승 기준으로 1.1~1.2배/ 10% 전후). 하지만, 메모리 반도체 주식의 변동성은 상향일 때 더 빠르게 높이 치솟고 하향일 때 더 무섭게 내려간다는 점에서 지금은 주가 목표치를 좀 더 높게 잡을 수 있다. 동 리포트에서 전제한 미.중 무역의 진전이 연내에 이루어지지 않는다면 목표가 9.6만원 (19년 PBR 1.35배)은 아직은 희망적 목표에 불과할 수도 있다. 그래도 최근 긍정적 상황 전개를 바탕으로 희망을 갖고 좀 더 전진하는 모습이 기대된다.

 

 

 

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