<삼성전자 종목분석> 실적 개선의 시작

 

 

#삼성전자

삼성전자 하반기 실적 개선 지속될 것으로 예상. 메모리 업황 개선 반영해 실적 추정치 상향 조정. 목표주가 60,000원으로 상향

 

삼성전자가 2Q19 실적을 발표

삼성전자에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 기존 55,000원에서 60,000원으로 상향. 목표주가 상향 근거는 향후 이익 추정치 상향 조정. 메모리 업황 개선으로 인해 2020년 DRAM, NAND ASP 추정치의 상승률을 각각 기존 +2%, +12%에서 +5%, +20%로 변경

 

2Q19 매출액 56.1조원(+7% q-q), 영업이익 6.6조원(+6% q-q), 순이익 5.2조원(+3% q-q)를 기록. 부문별 영업이익이 반도체부문 3.4조원(-17% q-q), 디스플레이부문 0.8조원(흑전 q-q), IM부문 1.6조원(-31% q-q), CE 부문 0.7조원(+31% q-q)를 기록

 

DRAM 출하량이 10% 중반 증가. 수급 부진 지속으로 ASP가 20% 초반 하락. NAND는 의외로 상황이 양호. 출하량이 30% 성장. ASP가 10% 중반 하락에 그침. NAND 가격이 고점 대비 49% 하락해 서버 및 고용량 스토리지 중심 수요가 살아나고 있음

 

디스플레이부문이 일회성 수익으로 인해 실적이 개선. 리지드 OLED가 중국 고객 중심으로 가동률이 상승. IM부문은 실적이 부진. 갤럭시S10 판매가 부진하고 구모델 조정 비용 등으로 이익률이 하락. A50, A70 등 중저가 모델 판매가 증가하고 있는 점은 긍정적. 네트워크 사업부가 5G 모멘텀으로 고성장 지속

 

하반기 실적 개선 시작

당사는 삼성전자 3Q19 영업이익이 6.9조원(+5% q-q)를 기록해 실적 개선 지속될 것으로 전망. 반도체부문 영업이익이 3.4조원(-1% q-q)으로 하락세가 둔화될 것으로 예상되는 점이 긍정적. 최근 메모리 수급 악화로 업체들이 라인 효율화와 투자 축소 등 작업을 진행 중. 이를 통해 하반기부터 메모리 공급 증가세가 급격히 둔화

 

 

 

 

 

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