#삼성에스디에스
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예상 수준에 부합:
삼성SDS는 2Q19 매출액 2조 7,761억원(+12.3%YoY, +10.9%QoQ), 영업이익 2,587억원(+8.9%YoY, +30.3%QoQ)을 기록하였다. 이는 우리 추정치 매출액 2조 7,253억원, 영업 이익 2,403억원에 부합하는 수준이다.
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클라우드&ITO, 물류 선방: IT서비스 부문에서 4대 전략 사업과 대외사업 매출 증가가 양호한 실적을 이끌었다. 클라우드, 솔루션, AI/Analytics, 스마트팩토리 4대 전략사업은 2Q19 5,350억원의 매출액을 올려 IT서비스 부문 내 매출 비중이 34%에 달했다. 이는 수익성도 좋아 영업이익률도 2% 포인트 개선시켰다. 물류 BPO 영업이익률은 1.1%로 소폭 개선되었다.
무난한 하반기: 3Q19 계절적 비수기, 4Q19 최성수기 실적 패턴이 하반기에 전개될 것인데 프라이빗 클라우드 서비스에서 일부 고객의 이탈 및 서비스 이용 방식 변경은 실적에 다소 변수가 될 수 있다. 일부 고객이 삼성SDS를 거쳐서 간접적으로 퍼블릭 클라우드 서비스를 받던 것에서 퍼블릭 클라우드 업체와 직접 컨택하여 서비스를 받는 형식으로 변경을 시도하고 있다. 영업이익은 3Q19 2,320억원으로 소폭 감소, 4Q19는 2,799억원으로 다시 증가하는 무난한 흐름이 예상된다.
Action
실적도 무난, 주가도 무난: 실적은 미세 조정에 그쳤다. P/E 20배 이상을 받는 현재 주가는 IT전략 사업의 성장성을 이미 충분히 반영했다고 본다. Hold 유지한다.
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